Quando Banco Central do Brasil divulgou, na segunda‑feira, 6 de outubro de 2025, a nova edição do Boletim Focus, o mercado já sinalizava que a expectativa de inflação para o IPCA em 2025 recuava levemente: de 4,81% para 4,80%.

A mudança aconteceu em Brasília, capital federal, e foi coletada entre analistas que respondem ao Relatório de Mercado semanal do Banco Central. Essa revisão marca a segunda semana consecutiva de alta de otimismo, embora ainda deixe a projeção acima do teto de 4,5% definido pelo Conselho Monetário Nacional.

O ajuste foi alimentado por uma queda persistente nos preços de alimentos e por movimentos voláteis nos custos de energia elétrica, como apontam os últimos números do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). O diretor de análise macroeconômica do Banco Central, Roberto Campos Neto, ainda não comentou a nova projeção, mas a equipe de política monetária já acompanha de perto esses indicadores.

Contexto histórico das projeções de inflação

Desde o início de 2025, o Boletim Focus tem registrado leve tendência de baixa nas expectativas inflacionárias. Em janeiro, a mediana apontava 4,93%; em julho, já estava em 4,85%; e, na primeira semana de outubro, chegou a 4,81% antes de retroceder para 4,80%.

Esse recuo ocorre após quatro meses consecutivos de redução nos preços de alimentos – setembro registrou -0,35% – e depois de um repique de 0,48% no IPCA‑15, puxado principalmente pelo aumento da tarifa de energia elétrica.

Detalhes das projeções para 2025‑2028

• IPCA 2025: 4,80% (queda de 0,01 ponto percentual)
• IPCA 2026: 4,28% (mantido)
• IPCA 2027: 3,90% (estável)
• IPCA 2028: 3,70% (inalterado)

Para o câmbio, o foco do mercado está no dólar, que deve fechar 2025 em R$ 5,45, leve baixa frente à projeção anterior de R$ 5,50. A expectativa para 2026 recai em R$ 5,53, enquanto 2027 e 2028 permanecem em R$ 5,65 e R$ 5,56, respectivamente.

Quanto ao PIB, a mediana das projeções para 2026 ficou em 1,80%, com 1,90% para 2027 e 2,00% para 2028 – este último número está estável há 82 semanas.

A taxa Selic, que influencia diretamente o custo do crédito, foi projetada em 12,25% para o final de 2026, mantendo 10,50% para 2027 e 10,00% para 2028 – esta última taxa está fixa há 41 semanas.

Reações dos agentes econômicos

O economista Rodrigo Viga, que apresenta análises no canal da Agência Brasil, interpretou a nova projeção como "um sinal de que a política monetária ainda tem espaço para agir, mas o mercado já está antecipando parte desse ajuste".

Instituições financeiras, como bancos e corretoras, divulgaram relatórios apontando que a redução da expectativa inflacionária pode aliviar a pressão sobre os títulos atrelados ao IPCA, favorecendo um ambiente mais estável para investimentos de renda fixa.

Por outro lado, associações de produtores de alimentos alertaram que a queda nos preços pode ser temporária, acusando que a conjuntura de seca em algumas regiões pode reverter essa tendência rapidamente.

Impacto nos preços ao consumidor e na moeda

Embora a projeção de 4,80% ainda supere a meta central de 3% (+1,5 ponto), ela está abaixo do limite máximo de 4,5% estabelecido pelo Conselho Monetário Nacional. Essa diferença pode influenciar decisões futuras do Comitê de Política Monetária (COPOM).

Especialistas da eInvestidor sugerem que, se a inflação “real” permanecer mais perto de 4,0% nos próximos meses, o Banco Central poderá reduzir a Selic antes do previsto para estimular a atividade econômica.

Para o consumidor, a continuação da queda nos alimentos pode aliviar o custo de vida, mas o aumento de energia ainda pesa no orçamento das famílias, especialmente nas regiões Norte e Nordeste.

Perspectivas e próximos passos

A próxima edição do Boletim Focus será publicada em 13 de outubro de 2025, trazendo nova rodada de expectativas antes da divulgação oficial do IPCA de setembro, agendada para 9 de outubro. Analistas esperam que os números de energia e alimentação continuem a ser os principais vetores da inflação.

Enquanto isso, o Banco Central mantém seu discurso de vigilância: "A política monetária será ajustada conforme a evolução dos preços e das condições externas", afirmou Roberto Campos Neto em entrevista recente.

Em resumo, a ligeira revisão para baixo pode ser vista como alívio, mas ainda deixa margens de risco consideráveis para quem pensa em decisões de consumo, investimento ou política pública nos próximos meses.